物价上涨的喜讯，同样也是市场发展的佳音。CPI和PPI的环比双双实现正增长，这种情况极为罕见（自2023年以来仅发生四次） ，结合12月份超出预期的PMI反弹 ，共同预示着一季度经济的稳定向好。从历史趋势来看，当CPI和PPI环比均为正时 ，股市往往也会随之上涨 。因此 ，当前物价的同步上涨，无疑为新年市场的“开门红”增添了动力 。
PPI持续向好的动能：内部因素是“反内卷 ”。12月份PPI同比和环比均创下2025年的最佳表现——同比为-1.9%（11月为-2.2%） ，环比为0.2%（11月为0.1%） 。值得注意的是 ，自7月中央财经委会议提出“反内卷 ”以来，PPI环比增速便摆脱了负增长 ，表明“反内卷”对PPI增速的持续改善起到了积极作用 。
然而 ，对于PPI的改善来说，“反内卷 ”初期主要依靠的是供给侧过剩产能的削减 ，而目前则更多依赖于行业竞争秩序的改善 ，使得价格指标逐步回归正常范围。
PPI改善的另一动能：外部因素是大宗商品的推动 。当前地缘政治的动荡局势加剧了市场对全球资源供应稳定性的担忧，大宗商品价格的上涨也在一定程度上推动了PPI的改善 。
同时，12月份CPI环比也从下降转为上升 ，重新回到正增长区间。这一积极变化得益于供需两端的共同努力 ，清晰地反映了年末消费市场的复苏态势和政策调控的精准实施 。可以明显看出，尽管12月份蔬菜等食品需求保持季节性高位 ，但并非CPI环比转正的主要原因；相比之下 ，核心CPI的加速上涨更为关键，尤其是消费品价格上涨趋势尤为显著 。
其中 ，需求端的支撑作用尤为明显。一方面 ，之前的刺激消费政策效果持续显现，家用电器、文化娱乐耐用消费品 、母婴用品等品类价格继续上涨；另一方面 ，随着元旦假期的临近 ，居民节前购物 、娱乐等消费需求集中释放，进一步巩固了核心CPI的回升趋势 。
展望未来 ，政策层面的持续支持将继续发挥关键作用 ，特别是提前下达的625亿元以旧换新专项政策，配合春节前的旺季消费需求，将有效巩固通胀修复的“开门红 ”态势 。
除了需求侧的支撑外 ，供给端国际金价的传导效应也是推动CPI环比转正的重要因素。在全球避险情绪升温和流动性宽松预期的支撑下 ，12月份国际金价持续上涨并传导至国内市场，金饰品价格继续上涨 ，也在一定程度上拉动了核心CPI的韧性。
来源：川阅全球宏观
