一 、宏观基本面要闻

1
、美国政治与财政动态

o   在最高法院裁定此前大规模关税缺乏法律授权后，美媒称美国****正酝酿改用其他法律工具（如232/301条款）对多个行业重新加征新关税；与此同时 ，联邦快递等逾千家企业已在美国国际贸易法院起诉要求退还已缴关税
，多州****也提出退税诉求，关税争议恐持续发酵并加剧政策不确定性 。

o   CME“美联储观察 ”显示 ，市场对美联储3月降息预期进一步收敛：3月维持利率不变概率约98%、降息25bp仅2%
，基本不再押注3月开启降息；往后看，4月累计降息25bp概率约15.9% 、6月累计降息25bp概率降至约39.5% ，也反映年中降息预期在走弱
。

2
、全球市场动态

o   津巴布韦宣布即日起无限期暂停锂原矿及锂精矿出口，若禁令持续将显著阻碍其锂资源释放（2025年约14万吨LCE、占全球约8%
，当地加工产能有限），叠加当前现货偏紧与供给扰动 ，研报认为碳酸锂价格可能较明显上涨 、整体偏“易涨难跌
”；主要风险在于高价刺激供给超预期、动力电池需求不及预期及宏观变化。

o   英伟达公布2026财年Q4财报：营收681亿美元
、数据中心营收623亿美元均超预期
，并给出下一季度约780亿美元的营收指引（高于华尔街预期），显示AI算力建设需求仍强、缓解“AI投资过热”担忧；公司称已确保库存与产能应对供应约束 ，财报后股价盘后上涨超3% 。

o   芝商所因“技术问题 ”一度暂停金属及天然气期货和期权交易
。

3 、地缘与风险事件

o   古巴称一艘悬挂佛罗里达牌照的快艇闯入其领海后先向边防巡逻队开火
，古方还击导致船上4人死亡
、6人受伤；美国方面否认有海军或海岸警卫队参与，国务卿鲁比奥表示将由国土安全部与海岸警卫队展开独立调查核实细节。事件发生在美方刚对古巴释放缓****号之后 ，时机敏感
，可能令本就紧张的美古关系再度升温 。

o   据Politico援引知情人士称，特朗普团队内部有人更倾向让以色列先对伊朗动手 ，借伊朗随后反击来强化“美国被迫介入
”的舆论正当性、争取国内支持；但消息人士也指出
，更可能的情形仍是美以联合行动。

二 、行情回顾与分析

1
、黄金（XAUUSD）

截至2026年2月25日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1097.62吨,较上一个交易日增加3.43吨
。2026年2月25日现货黄金自5143.03美元/盎司开盘后短暂下行至当日低点5121.15美元/盎司 ，随后全天宽幅震荡走高；美盘交易时间最高向上触及5217.7美元/盎司，最终收于5164.31美元/盎司
，涨21.88美元或0.43%。

基本面消息，黄金周三走强的核心驱动仍是“关税不确定性+中东地缘风险”双线共振：美国贸易政策缺乏明确性、10%临时关税与上调预期推升通胀担忧 ，同时美伊第三轮核谈判前的军事集结与制裁动作抬升避险需求；不过
，美联储短期大概率维持利率不变 、且美债收益率继续上行，也在基本面上对金价形成一定掣肘 。

受此影响 ，金价盘中一度重返并上探5200美元上方（高见约5217一线）
，但未能站稳关键关口，最终仍录得小幅收涨 ，报5164.96美元/盎司附近；白银表现更强
，盘中一度上破90美元后回落，收于89.2美元附近
。与此同时 ，美元指数小幅走弱至97.67附近
，10年期与2年期美债收益率分别抬升至约4.056%与3.475%，一边降低美元计价黄金的压力 ，一边又抬高持有黄金的机会成本，令价格呈现“上冲—回吐 ”的拉锯结构。

市场情绪方面
，整体风险偏好较前一日有所修复（股市走强
、避险资产需求阶段性降温），但黄金依然保持韧性 ，反映资金并未彻底“去避险”
，更多是在“风险资产修复
”与“宏观尾部风险”之间做对冲与再平衡：关税带来的再通胀担忧、谈判不确定性（美伊 、以及更广泛的地缘局势）让多头不愿轻易撤退，而收益率上行与降息预期收敛又让追涨资金更谨慎 ，导致市场更倾向短线交易与事件驱动 。

技术分析上
，5200美元附近已再次验证为强阻力带（突破后未能延续，说明上方抛压/获利了结明显） ，短线更像在高位区间内震荡消化；下方关注5160–5175一带的“回踩承接 ”与5150附近支撑有效性
，若失守则容易回补至5100附近寻支撑，而若能重新站回5200并稳住 ，才有望打开再挑战前高的空间
。整体节奏仍偏“高波动
、事件驱动
”
，关键仍看关税政策表述与美伊谈判进展对避险与通胀预期的再定价。

重点数据关注：美国至2月21日当周初请失业金人数 。

今日无重要事件关注
。

当日目标区间：下方关注5160–5175一带的“回踩承接”与5150附近支撑有效性，若失守则容易回补至5100附近寻支撑 ，而若能重新站回5200并稳住，才有望打开再挑战前高的空间。

三、总结和展望

在宏观层面
，最高法院裁定后美国关税政策的“法律路径 ”再度生变：媒体称****可能改用232/301等工具对部分行业加征新关税，而企业与州****的退税诉讼也在发酵 ，令贸易与通胀预期的不确定性重新抬头；与此同时
，CME“美联储观察
”显示3月降息预期几乎被出清 、年中降息定价也继续收敛，意味着利率端对风险资产与贵金属的支撑边际减弱 。全球市场方面 ，津巴布韦突发暂停锂矿出口强化资源供给扰动叙事
，英伟达超预期财报与乐观指引缓解AI需求担忧、改善风险偏好，但芝商所短暂停盘也提醒市场对流动性与交易系统脆弱性的敏感度仍高；地缘上 ，古巴事件令美古关系再添变量
，而围绕伊朗的谈判与潜在军事升级传闻持续抬升尾部风险溢价
。

在此背景下，市场呈现“风险偏好修复但对冲需求不退”的结构：美元小幅走弱
、收益率延续上行 ，令黄金一方面受关税不确定性与中东紧张支撑而保持韧性
，另一方面又受“降息推迟+实际利率偏高 ”的约束而更易出现冲高回吐；原油则在美国库存大增的基本面利空下承压，同时又被美伊紧张局势与潜在供应扰动提供的地缘溢价托底 ，且OPEC+重启小幅增产与沙特应急增供预期使供给端博弈更复杂。展望后市，短线定价的关键仍在“关税政策表述与法律后续、美国就业/通胀数据对降息路径的再校准 、以及美伊谈判与OPEC+会议带来的供给预期变化
”
，在事件密集期更可能走高波动与快速反转的节奏，策略上宜更重视仓位与风控 ，而非押****一叙事的顺风行情 。

风险提示及免责条款

市场有风险
，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标
、财务状况或需要
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Source：spdrgoldshares.com 、tradingview.com
、jin10.com、investing.com 、bloomberg.com
、reuters.com